小金属板块开年暴涨50%钨锡创历史新高这类品种却还在底部

A股小金属板块彻底火了！2月27日，小金属板块延续强势表现，实现连续三个交易日走高。钨金属板块表现尤为亮眼，截至收盘，章源钨业涨停，录得7天5板；另外，厦门钨业、翔鹭钨业、中钨高新涨停。同时，宝武镁业、锡业股份、金钼股份涨停，云南锗业盘中涨幅超8%，东方钽业涨超6%。期货市场同步狂热，沪锡主力2604合约午后强势崛起，盘中暴涨超8%至45.32万元/吨，最高位触及45.38万元/吨。这阵仗，不得不说比过年还热闹！

然而，在板块大面积上涨背后，各类小金属产业逻辑悄然生变，价格也分化明显。其中，钨价、锡价刷新历史新高，镁金属却仍在低位徘徊，部分企业甚至出售资产缓解经营压力。这轮小金属行情的驱动力是什么？不同品种之间缘何分化？且听我慢慢道来。

先说说这波行情的导火索。本周三，A股小金属板块行情被点燃，导火索是特朗普政府计划用AI为关键矿产设定参考价格。该AI定价模型初期聚焦锗、镓、锑和钨，未来将扩展至其他矿物。消息一出，整个小金属板块都沸腾了！这就是所谓的"政策利好"吧，只是这波利好来得有点突然。

除了消息层面的催化，小金属供给端约束与需求端结构性爆发，成为板块持续升温的关键。所谓供给端约束，就是这些小金属本身产量就有限，再加上各国对关键矿产的保护越来越严格，供给自然就紧张了。而需求端结构性爆发呢，就是新能源、军工、半导体这些高科技领域对小金属的需求越来越大，供不应求，价格自然就涨上去了。

据Choice数据统计，截至2月27日，申万小金属行业年内累计涨幅近50%，在124个申万二级行业中暂列首位。这是什么概念？也就是说，在所有124个行业板块中，小金属涨幅排名第一！成份股中，25只个股涨势强劲，年内股价涨幅中位数达42.42%。其中，有12只股票年内累计涨幅已超50%，翔鹭钨业、章源钨业和中钨高新股价已经翻倍，年内累计涨幅分别高达187.41%、186.32%、133.42%。这涨幅，看得人眼睛都直了！

国信证券分析认为，关键矿产目前已成为众多国家重点关注的领域，主要源于对供应链安全的担忧。在这样的背景之下，关键矿产的资源属性愈发凸显，价格易涨难跌。这话说的没错——，物以稀为贵嘛！

不过，在连续大涨后，小金属行业已进入高估值区间。Choice数据显示，以小金属指数统计，其目前市净率为6.28倍，处于历史84.09%的百分位。分析人士提示，对于涨势过猛的品种需保持警惕。美国银行已将欧洲矿业板块评级下调至"低配"，理由是负面经济数据可能带来风险。这话翻译成大白话就是：涨太多了，当心回调！

尽管小金属板块整体热度升温，但不同品种间的分化也是相当明显。就金属价格而言，钨成为本轮行情的领涨品种，持续刷新历史纪录。据SMM统计，2025年钨价涨幅超217%，在此基础上，黑钨精矿2026年以来的涨幅已高达66.37%。钨被称为"工业牙齿"，应用领域已从传统的特钢、硬质合金，逐步延伸至新能源、军工、半导体等高端领域。这年头，连"牙齿"都这么值钱了！

原料供应偏紧，是支撑钨价频繁刷新历史高位的主要原因。中金公司预测，2026至2028年，全球钨供需缺口将逐年扩大，分别达到1.85万吨、1.88万吨、1.92万吨，缺口占全球原钨需求的比例均超过17%。这也就是说，未来几年钨的供给将会越来越紧张，价格还得涨！

其次是钽，据SMM统计，钽锭2月26日的报价为4950至5050元/千克，均价为5000元/千克，较2025年11月10日的均价2800元/千克上涨了2200元/千克，3个多月的涨幅达到78.57%。这涨幅，也是相当的惊人！

另外，钼价也维持涨势，国金证券统计分析，钼精矿本期价格为4165元/吨，环比上涨2.97%；钼铁本期价格26.71万元/吨，环比上涨3.33%。基于钨价持续新高，钼价或受益部分钨需求挤出。产业链上下游去库存，钢材合金化趋势加速，钼价上涨受到支撑。看来这钼也是跟着钨沾了不少光啊！

国内锑市场火热，长江现货2月27日报价显示，锑均价为17万元/吨，较上一交易日上涨3000元，涨幅约1.82%。且自春节假期结束恢复交易以来，锑价呈现连续上涨态势，截至目前已连续3天上涨，累计涨幅达5000元/吨。中信建投研究报告分析，锑的下游应用主要集中于阻燃剂、玻璃陶瓷、铅酸蓄电池、聚酯催化和军工等领域。近年来，伴随全球光伏行业规模持续扩大，看好光伏用锑需求，预计2025至2026年全球锑市场持续紧缺。光伏产业的高速发展，看来是带火了不少小金属啊！

然而，有人欢喜有人忧。有部分品种表现相对弱势。镁金属价格自2021年触及高位后，整体呈震荡下滑态势，近年来始终缺乏明确的提振动力。据Wind数据显示，截至2026年1月10日，镁锭平均价为16600元/吨，较2025年12月31日仅上涨4.08%，涨幅显著弱于钨、钼等品种价格。看来这镁金属是被打入"冷宫"了啊！

中信证券在研报中指出，2025年金属行业供应端扰动的频度和烈度加剧，资源枯竭，开发投资不足等症结使得金属供给侧扰动呈现常态化和长期化的特征。需求侧，尽管地产、家电、光伏等领域需求面临走弱风险，但电网投资、储能电池、AI服务器等领域需求有望延续高景气，各类金属结构性的需求韧性依然较强。这话说的——有的品种涨上天，有的品种在观望，这大概就是所谓的"结构性行情"吧！

在小金属整体热度升温的背景下，产业链的传导机制也在发生变化。原材料的大幅上涨已促使部分下游企业发布涨价函。2月27日，天工国际发布高速钢调价通知称，由于近期钨铁、钼铁等合金以及废钢持续涨价，公司决定于3月1日起上调产品价格。这一涨价函并非孤例，新锐股份于26日发布公告称，自2月27日起上调全系列硬质合金产品价格。该公司称，2025年以来硬质合金主要原材料价格不断攀升且供应紧缺。受此影响，公司生产运营成本持续承压，当前产品销售价格已无法支撑原材料价格涨幅。看来这原材料涨价，压力都传到下游去了！

总的来说，这波小金属行情来势凶猛，但分化也很明显。钨、锡、锑这些品种涨得飞起，镁却还在底部徘徊。投资者们在追逐热点的同时，也要注意风险——毕竟涨得太高了回调的风险也就大了。且涨且珍惜吧！